科伦药业愈发灿烂的A股明星

科伦药业(002422,股吧)是全球最大的输液专业制造商，是国内产业链最为完美的大型医药集团。公司专注于医药产品的研发和创新，现已发展为涵盖四川省内外32家子（分）公司的现代化医药集团，生产和销售包括输液、小水针、粉针、冻干粉针、片剂、胶囊、颗粒剂以及口服液等25个剂型共468个品种的各类药品，以及原料药和包装材料等医药产品，在输液领域拥有109个品种共254个规格，是中国输液行业品种和包装形式最为完备的医药制造企业。

上市以来，科伦药业表现持续抢眼，为投资者所广泛关注，在资本市场树立了良好的形象，是资本市场愈发灿烂的明星。

增资青山利康 打开广阔空间

公司近日发布公告，公司作为新股东对青山利康以现金2.06亿元对青山利康进行增资扩股；增资扩股完成后，青山利康注册资本由3千万元增加至6.82千万元，其中科伦药业现金增加出资3.82千万元，占注册资本的56%；本次增资款项将主要用于青山利康新版GMP项目建设及补充流动资金。

公司与青山利康及其股东成都利康实业有限责任公司和成都航利科技集团有限责任公司于2012年5月3日签署了《增资扩股协议》,约定公司作为新股东增资青山利康。

增资青山利康不仅扩增产能，更重要的是丰富公司产品线，预示公司在输液板块同样在进行新业务开拓:目前利康现拥有输液生产线三条、滴眼剂产品生产线一条、软胶囊产品生产线一条以及生物膜产品生产线；主要产品包括双阀PVC软袋普通输液、腹膜透析液、冲洗液、血液滤过置换基础液以及治疗性输液、滴眼液、软胶囊等。青山利康拥有的腹膜透析液、血液滤过置换基础液等生产线及产品系列是科伦目前尚未拥有的，有利于丰富公司产品线。

在战略上,公司目前非输液板块项目正进行的如火如荼,一季度非输液板块业绩翻番已经验证了公司两条腿走路的战略正在坚定不移的得到实施:其中值得期待的包括新疆抗生素项目、液固双腔袋、PP水针、pp软袋、液液三腔袋等,再加上此次收购青山利康的腹膜透析液、血液滤过置换基础液,公司新的利润增长点正在呈现,原有的依靠塑瓶上量、直立式软袋提升毛利的模式正在被颠覆,从业务上分析公司未来三年依然有很大的空间可以挖掘。

优势愈加集中 投资价值更高

估值合理,预期盈利能力好。公司按11年静态PE估值11.8倍增资青山利康,估值合理。增资款主要用于青山利康新版GMP项目建设,预计投产时间为13年底,达产后,预期年产值2.8亿,净利约6000万元,预期盈利能力好。

优势互补,进入高盈利透析市场。青山利康在腹膜透析液业内具有较高的知名度,拥有较好的大型医院销售渠道,主要产品包括腹膜透析液、血液滤过置换基础液、双阀PVC软袋等。科伦是全国最大的基础输液厂商,营销网络覆盖全国。双方合作,优势互补,科伦借此进入高盈利的透析市场。

基础输液价格见底,政策正在回暖。2011年基础输液(塑瓶+玻瓶)基药招标中标价一路走低,超低的价格打压了产业积极性,部分中小厂商停产观望。此前,甘肃省率先提高基础输液价格,每瓶提高0.24—0.29元,提价幅度较为可观,是价格见底、政策回暖的明确信号。2012年起,基础输液价格止跌回升,行业集中度进一步提高,科伦将大幅受益。

硫氰酸红霉素项目具成本优势,2012年估值有望修复。科伦斥巨资进入硫氰酸红霉素行业,目前硫红价格下跌至现有厂商成本线附近,由于地理优势,科伦硫红主要生产要素玉米、水、煤电均具价格优势,预计未来成本竞争力较强。

科伦药业三室袋产品已经获得包材认证,预计明年可获得生产批文。公司应为国内第一家生产三室袋的企业,将享有定价优势。三室袋产品提升了肠外全营养产品使用的安全性和便捷性,目前国内市场销量约300万袋,进口产品单价约在300-500元,而且集中在中心城市,未来空间较大。

同时，科伦药业的PP水针已经获得包材批文,预计今年将获得生产批文,从而引发水针市场的一轮软塑化。公司将于2013年布局较大规模的塑料水针产能。该产品以其国内首家面市具有的价格优势、配合强大的销售网络而迅速爆发。

荣获金牌董秘 市场形象更好

科伦药业董事会在2010年出色的投资者关系管理工作受到相关监管机构、机构投资者、个人投资者、券商分析师、财经媒体等一致肯定，董事会秘书熊鹰被授予“第七届新财富金牌董秘”称号。上市首年，科伦药业就在“金牌董秘”评选中脱颖而出，不仅是对董秘本身所具备的良好个人魅力的肯定，也高度体现了科伦药业在资本市场运营、投资者价值等方面的优秀实力。

“中国上市公司最佳董事会评选”，是由中国最具影响力的财富管理媒体《理财周报》于2008年发起主办的中国最具权威的上市公司评选活动。

获悉被提名“2012中国上市公司最佳董事会秘书”后，对于董事会秘书的工作心得，科伦药业董事会秘书熊鹰表示，董事会秘书要不断完善投资者关系工作、心系股东利益，整个团队要耐心、详尽地与投资者沟通，并根据市场情况及时调整投资者关系管理策略。

董事会秘书是联系上市公司与资本市场相关方的重要桥梁，工作责任重大，唯有不断完善投资者关系工作、心系股东利益，方能履职尽责，不辱使命。

经过公司投资者关系团队的努力，2011年公司的发展战略逐渐得到市场各方的理解和认同，资本市场形象良好，投资者关系工作也得到监管机构、机构投资者、个人投资者、券商分析师、财经媒体等一致肯定，2011年科伦药业获得各类奖项累计接近百项。

经历严冬磨砺 龙头更加坚强

2012年一季度,公司实现营业总收入和归属母公司净利润分别为12.36亿元和1.70亿元,同比增速分别为14.92%和15.09%,经营性现金流1.22亿,同比增幅为126.20%,现金流有较好改善。

行业政策的冬天,业绩仍有增长实属难得。去年下半年以来,大输液行业遭遇政策冬天,各地招标价格恶性竞争,屡创新低,对行业整体盈利能力产生较大的负面影响。公司的同比增速逐季放缓,但仍能通过产品结构优化和延伸产业链来实现业绩的增长,实属难得,体现了大输液龙头所具备的抗风险能力。

行业政策底部已现,输液和非输液未来发展后劲足。从最近出台的医药行业相关政策等渠道来看,前期“矫枉过正”政策的拐点已有所显现,政策面放松并有向合理靠拢的趋势。公司在2012年通过加强新产品(PP软袋和PP水针等)的销售推广力,同时,新疆抗生素项目也将在年底试生产,总之,公司的业绩将会呈现逐步发力的态势。

企业创造财富，更应承担起社会责任感。“科学求真，伦理求善”是“科伦”的释名，也是科伦药业企业文化的核心，科伦药业已经连续三年进入中国私营企业纳税100强的行列，是四川省唯一一家。

伦药业是国内制药企业中最有望做大做强的一家,看好其长远发展。未来，科伦药业大输液产品依然存在内部结构不断优化带来的盈利能力提升,加之非大输液的针剂和普药、以及新疆项目投产带来的显著拉动,公司将持续为投资者带来惊喜。

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