环球动荡欧洲独善其身

摘要：西班牙与葡萄牙政局动荡，希腊债务危机，英国可能退欧，申根免护照区受到威胁……诸多因素引发市场对欧洲经济后市的担忧。

最近，全球股票市场接连跌进熊市，多数投资者倍感忧虑：全球金融市场大幅下降，油价暴跌，欧洲脆弱的经济复苏可能因此而夭折。但有预测人士指出，这种担忧是“杞人忧天”，并没有多少证据能述明这些担忧的合理性。甚至近期的市场波动还有利于欧洲经济恢复。

在不到3个星期的时间里，欧洲多个股票市场已跌逾10%；欧洲中央银行行长德拉基在周四发表讲话安抚市场，但在次之前，股票市场自去年夏天已累计下探20%，欧股正式进入熊市。

去年最后一个交易日，股票市场神秘下探，但此前无任何有关负面消息传出。所有迹象都表明，这是一次资金带动性下降。由于低油价导致了预算亏空，多家投行、主权基金改变了投资建议，准备清算资产以弥补预算赤字。

如果真是对全球经济放缓以及市场系统压力的担忧导致了此次股票市场大跌，那么你或会认为下探应首先出现在主权债务市场，执政党债券收益率大幅走高，而非首先出现在股市。

同样，你可能会认为欧洲银行股票大跌的同时，银行信用维持成本也会急剧上升。但事实并不是这样。相反，二级市场缺乏流动性，引发大范围的撤资。欧洲股票市场相对一致的下探述明其本身也是后危机时代银行监管商业模式的反映。

2015年国内GDP增长率为6.9%，鉴于全球与国内中国经济形势，国际货币基金组织下调了2016年国内GDP增长预测期望至6.3%。有人担心国内经济硬着陆会对欧元区产生冲击。不过目前没有迹象表明这会成为现实。欧元区经济主要靠内需拉动。此外，国内与欧洲多数经济最为脆弱的国家的直接贸易并不是很强，即便国内经济增长不及预测期望，这对欧元区带来的影响也相对有限。

得益于较低的油价、积极宽松的货币与财政政策以及欧元走软趋势延续，在新兴市场经济出现放缓的同时，欧元区经济指标却持续走强。上周，欧洲中央银行发布对多名独立经济学家的采访报告显示欧元区今年增长预测期望保持1.7%不变，反映了欧洲当前经济形势的普遍评论：趋势偏强上升的内部需求将弥补出口不足带来的影响。

同时，欧洲各国执政党正积极考虑怎样充分利用低油价去处理中国问题。

十多年来，较高的油价像是新兴经济体对欧洲国家征收的高额税收。而现在，欧洲各国有机会自己征收少许原油税。新增加加的原油税会被友好增长的税收体系整理而抵消。因为这可以吸引投资、增加就业并且加快债务削减。

这并不意味着欧元区政策制定者可以高枕无忧。他们担忧，如果当前经济的周期性恢复扩大为长线继续性增长，股价下探与新兴市场放缓会影响到企业信心与紧急投资。

信贷市场疲软过长导致信贷环境收缩，这使南宁牛皮癣医院得实际利率上行。同样，今年油价暴跌将使本来就很低的通货膨胀及其预测期望进银川银屑病医院一步降低，这也会使得实际利率上升。导致背负债务压力的国家为偿还债务的努力变得更加困难。不过欧洲中央银行表示将采取“大动作”以应对这些风险。

投资者期待进一步扩大债券买进，而目前的股票市场动荡则是最好的理由。欧洲中央银行被迫按兵不动，因为实施进一步量化宽松政策的条件不够：核心通货膨胀走强，货币供应快速增加以及信贷环境正变得宽松。

（本文源自Marketwatch，由快讯通财经编译）

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