申万稀土多因素助力稀土市场企稳回升

包稀国贸挂牌稀土价格提振市场，第三次国家收储预期再次强化。10月31日，包钢稀土(600111)国贸公司公开挂牌部分稀土氧化物价格，其中氧化镨钕37万元/吨、氧化镨60万元/吨、氧化钕35万元/吨、氧化铕500万元/吨，比目前市场价格高约10-20%。受此影响当天主要品种市场成交价结束几周以来的横盘开始上涨，氧化谱钕上扬1.7%，氧化镝上扬2.7%。公开挂牌点燃市场对第三次稀土国家收储即将启动的预期。上次包钢稀土国贸公司公开挂牌稀土价格是在12年11月30日，恰值第二次稀土国家收储启动前夕，此次公开挂牌引发市场对可能的第三次稀土国家收储的预期。市场预计此次收储规模较大，收储品种包括氧化谱钕、氧化镨、氧化钕、氧化镝、氧化铕、氧化铽、氧化钇、氧化铒等。战略收储有助于巩固中国在全球稀土供应中的主导地位，增强对世界范围稀土价格的影响力。

WTO中期报告裁定中国限制稀土出口违规，稀土大集团整合有望提速。10月28日，WTO专家组就稀土争端的中期报告已经发给美日欧和我国等争端各方，该报告目前并不公开，最终报告可能在6至8周后正式公开初裁中国限制稀土出口违规。WTO中期报告裁定中国限制稀土出口违规，有望加速我国稀土行业整合进程，中国正酝酿多项新政应对出口变局，包括严打私矿、拟出台《稀有金属管理条例》、组建稀土大集团、酝酿不同稀土品种差别化管理等。未来生产配额、指令性计划、新增采矿证等政策总体会向大集团倾斜。近日工信部副部长苏波在达沃斯论坛期间表示，组建稀土大集团方案有望在年底之前出台。

稀土行业整顿即将迎来互查阶段，后续有望进一步提振市场情绪。8月7日晚工信部联合八部委发布《打击稀土开采、生产、流通环节违法违规行为专项行动方案》，决定自2013年8月15日至11月15日开展打击稀土开采、生产、流通环节违法违规行为专项行动，行动分为三个阶段，第一是8月15日至9月30日的各省市自查阶段；第二是9月30日至10月25日部门联合检查阶段，工信部会同有关部门及专家将组成联合检查组；第三是10月25日至11月15日整改工作总结阶段。目前行动进展比计划有所推迟，目前第一阶段的各省市自查尚未完全结束，更加严格的第二阶段互查将稍后迎来。我们认为，此次整顿打击范围和力度或超过历次行动，历年稀土私采量超过稀土总量控制指标及全球消费量，成为压制稀土价格的重要原因，随着稀土行业整顿行动的深入，稀土私矿开采有望得到有效抑制并提振市场情绪，进而带动稀土价格企稳回升。

部分钕铁硼企业订单表明下游需求正在回暖。包括中科三环(000970)在内的部分钕铁硼企业订单近期出现显著好转，主要来自汽车、空调和电子领域的改善。四季度全球汽车销量同比与环比增长均有望超5%，带动车用钕铁硼需求回升。

与此同时，随着8月份空调2013冷年的结束，空调企业已进入新一冷年的生产周期，补库备货有望随之展开，且受近期变频空调能效标准提升提振，变频空调用钕铁硼需求将有所提振。此外，三季度北美半导体设备制造商季度BB值98、同比增长20%，四季度消费电子需求有望保持适度增长。

多重利好推动稀土永磁板块迎来投资机会，重申看好评级。由于三季度需求低于预期以及系统性风险释放，部分公司已经回调至战略投资价值的区间。

近期利好不断将带来整体板块的投资机会，包括收储预期、集团整合、稀土打黑以及下游回暖等。我们将重点推荐目前股价大幅回调的稀土永磁板块—中科三环(管理层普遍增持彰显信心，买入评级)、正海磁材(300224)、宁波韵升(600366)，以及受益稀土资源整合的五矿稀土(000831)、包钢稀土、厦门钨业(600549)。（申银万国）

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