申万策略10月投资策略开放渐进时

经济数据较差，反映出连续政策刺激的效果并不明显，并且经济尚未展现出明确的复苏趋势，四季度经济下行的概率较大。就当前高储蓄率、高外汇储备、高银行资产的经济背景下，金融资源应该是很丰富的，但是在金融与实体经济的结合上却反映出高资金价格、高企业负债率、高银行信用资产增速的扭曲，需要采取综合措施来解决，未来出台包括降息在内的进一步刺激政策的逻辑正在被强化。

上海自贸区建设走过一周年，诸多涉及到深层体制改革的难题尚待突破。加快海关监管、贸易支持、投资开放、金融开放、税收优惠等多维度政策推进，预计将成为下一阶段自贸区建设的重中之重。随着政策地逐步落实，自贸区未来的投资机会有望从之前的估值和题材炒作逐步过渡到真正受益于自贸区建设与发展的企业中。

沪港通进入倒计时，短期市场影响可能有限。但中长期看，则可能改变A股市场的游戏规则和估值体系。A股的投资理念将弱化大盘股、小盘股的标签，更关注价值股和成长股的区分，并逐步摆脱当前存量资金博弈市场的“追涨杀跌、风格轮动”的游戏。同时，沪港通也为规模庞大的离岸人民币提供了更为通畅的回流渠道。

（责任编辑：HN666）

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