靖曦金融投资报不惧调控创新高反弹行情或深化

靖曦金融投资报：不惧调控创新高反弹行情或深化

靖曦金融投资报：不惧调控创新高反弹行情或深化 更新时间：2011-4-19 11:30:33 　　4月17日，央行决定从2011年4月21日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。此次上调存款准备金率后，大型银行存款准备金率高达20.5%，再创历史新高点。

不过，对于此次预期中的上调存款准备金率，市场的反应略显顽强。昨日大盘在低开后快速拉高，盘中虽有震荡但仍然维持在3050点上方，尽管收盘时上证指数小涨6.80点，但却再次创出了本轮反弹的新高3067.46.

盘面上，银行股、地产股等对调控政策敏感度较高的个股虽然低开，但并未进一步拓展下跌空间，反而有所企稳回升。对此，分析人士认为，这折射出短线市场杀跌空间有限，估值修复行情仍将继续。

短期再调控预期减弱

虽然央行再次上调存款准备金率的消息上周四提前泄露，但昨日市场更多给予的是正面回应。新时代证券策略分析师冯文锁告诉记者：上调存款准备金率，市场以低开动作作为反应，但消息一出，市场反而上涨，表明影响已经成为过去式，我们现在该考虑的问题是如何放眼于未来。

冯文锁表示：因为3月宏观经济数据依旧不太乐观，因此国家面临的宏观调控压力仍较大，但因为短期内已经连续多次加息和上调存款准备金率，因此近阶段再次加息和上调存款准备金率的预期已经大大变弱。虽然未来仍然不排除还会有调控的手段，但我们判断这个时间窗口最早也将在二季度末期出现。

此次上调存款准备金率后，大型银行存款准备金率高达20.5%，再创历史新高点。中小金融机构的存款准备金率也将高达17%。本次上调之后，央行进一步收紧了银行资金的流动性，这直接对地产行业造成影响。与此同时，也能压制市场的通胀情绪。冯文锁表示，由于上周管理层已经表明，要逐渐加大对地产行业的调控力度，因此像上调准备金这样的双控政策出现，我们并不感觉意外；就短线考虑，由于此利空消息早已出现在市场的预期之中，因此消息的兑现，并不会对市场造成太大的冲击。

东海证券研究所策略分析师鲍庆认为，3月CPI增长5.4%，再创新高，通胀压力持续增大，而5月央行仍将有巨额到期资金释放，为了应对通胀压力，收缩流动性，贯彻中央稳健的货币政策而再度上调存款准备金率已成必然，旨在加码遏制通胀的上扬势头。在信贷超预期的背景下，存款准备金率不存在绝对的上限，也充分表明货币政策进一步收紧的意图十分明确，未来若通胀压力和流动性收缩未达到预期的前提下，继续上调存款准备金率也是情理之中的事情。

低估值仍有修复动能

昨日，前期表现抢眼的银行、地产股略有回调迹象，而钢铁板块则刚健依旧，对于这些低估值蓝筹板块后市的走向，分析师们给出了自己的意见。

冯文锁认为，低估值蓝筹的行情远未结束，现在只是进入了短线上涨的中继期。从今年一季度开始，低估值蓝筹的修复行情成为主导大盘走向的一根主线；而一旦蓝筹股持续走好，大盘有望走出缓慢上升的行情。他告诉记者：虽然今年宏观调控不断，但我们可以看到，大盘呈现出缓慢上升的局面。上调准备金率短期将抑制一些房产贷款，对银行股可以说是不利消息，但去年和今年一季度的业绩表明，银行股的业绩非常好，完全可以冲抵由于上调存款准备金率带来的不利影响。地产板块现在已经是绝对的价值谷底，可以说跌无可跌了。虽然面临多重调控，但房地产的价格不跌反涨，也可以说明房地产股已经没有下跌空间。因此，房地产板块有望成为下一波反弹先锋。此外，钢铁、银行将会是资金反复炒作的集中地，还有上涨空间。

鲍庆表示：随着调控力度的加大及效果进一步显现，4月及以后的CPI会比3月有所回落，通胀的压力将会逐渐缓解，因而此次上调存款准备金率对市场的冲击只是短期的，不会造成趋势性影响。鲍庆进一步分析，沪指再创新高的走势，缘于蓝筹股存在明显的估值优势，反之股指即使做空也缺乏较大的能量。

但实际上，目前有人担心央行频繁提高存款准备金会拖累银行板块。对此鲍庆认为，近期银行股不惧利空持续强势运行，反映出银行股估值修复行情或将继续。究其原因，首先要归功于银行品种的低估值，其次是市场所担忧的银行坏账也正在减低，其不良贷款率也在下降。

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