【资讯】新华基金对牛市有期待对风险要警惕

新华基金：对牛市有期待 对风险要警惕

这轮行情引起全社会关注可能才两三个月，但实际上涨可以从2012年底算起，上涨时间已经超过两年，股价也早已是轻舟已过万重山。然而，未来有更多的资金等待入市，A股市场的估值洼地仍有机会。

2014年底来势汹汹的市场行情彻底终结了A股的“漫漫熊途”。那么，2015年大牛市真的到来了吗？日前，新华基金副总兼市场总监王卫东在采访中表示，A股市场”有钱任性，但2015年将是投资难度很大的一年。　　“我仅从一个市场参与者的角度谈谈我的一点感受和对2015年行情的一些看法。”王卫东认为，这轮行情引起全社会关注可能才两三个月，但实际上涨可以从2012年底算起，上涨时间已经超过两年，股价也早已是轻舟已过万重山。然而，未来有更多的资金等待入市，A股市场的估值洼地仍有机会。

基本面并非支撑股市大涨的根本原因　　在市场已经大涨两年的基础上，基本面还支持股市继续大涨吗？　　对此，王卫东表示，即便从乐观的角度来看，中国经济基本面改善的因素已经反映在股价上涨中，如经济最坏(下滑最快)的时候已经过去；淘汰落后产能初见成效，ROE增长率见底；大宗商品价格下降对中游行业利润率的提升；2014年12月房地产销售的大幅回升等等。　　从GDP增长角度看，经济继续下滑是个不争的事实，2015年难言是底。因此，站在股市上涨两年的高点上，指望基本面支持股市继续大幅上涨是不切实际的。　　从A股的实际情况来看，经济调整在股市已形成共识，经济数据的好坏对股市的影响似乎不大。　　再从估值角度来看，目前上证50和沪深300估值相对便宜。然而，进一步分析，除了银行，似乎找不到低估的行业。原来上证50和沪深300估值相对便宜都是银行的功劳。所以整体而言，除银行外各行业都不便宜，细分到具体公司，从估值角度看，银行和部分蓝筹股及优质白马股仍然具有上涨空间。　　当然，从长期看，随着以市场化为导向的改革大力推进，将释放改革红利，进一步提升国企效率，给民营企业打开更大的发展空间，大幅提高企业盈利能力，支持股市长期上涨。同时，随着移动互联网的大力普及，新兴产业和传统产业将加快融合，为市场提供更多的投资机会。　　有钱任性股市泡沫化是必然结果　　“一轮大行情总是从理性和低估开始，以激情和泡沫收场，更何况A股这轮行情是在全球股市泡沫化的大背景下发生的。”　　2012年12月以来创业板指数已经涨了两倍，涨了5-10倍的个股比比皆是。到周五(1月23日)收市，1338只(半数以上)个股涨幅超1 倍，如果包括期间最高涨幅，数量远不止这些。多数个股超越或接近2007年的高点，除了“两桶油”、中国神华 、中国远洋这类强周期股及中国平安等，中信证券 、保利地产都创了历史新高。　　王卫东认为，金融危机后主要经济体国家都在实行宽松的货币政策。“宽松货币政策抑制了波动，推高了各大资产的价格。许多资产之所以看起来便宜仅仅是因为其他所有资产都很昂贵”。　　从投资者角度看，房地产向下的历史拐点已经形成，实体经济对资金的需求严重下降，能够容纳大资金的地方只有股市，“股市之所以有机会是因为其他行业都没机会”。　　这两年，打破刚性兑付的预期让一部分先知先觉的资金进入股市，创业板的财富效应吸引更多资金从地产和信托理财市场流入，11月份降息加速了银行存款搬家，大量加杠杆资金直接导致了蓝筹暴动。　　目前，我国居民金融资产配置比例还很低，可以期待未来有更多的资金流入股市。“有钱就是任性，股市想不涨都不行”。　　2015年是投资难度很大的一年　　“好摘的果子已经摘完了，我们现在正爬上越发摇晃的梯子去摘剩下的果子。”　　王卫东指出，“2013年至2014年，我们把好摘的果子摘得差不多了，2015年的难度可想而知。”　　1月19日证监会整肃融资融券 ，踩踏事件就发生了。对此，王卫东表示，“1.19”警报告诉我们，在一个泡沫化的市场上，持有者的心态是脆弱的，任何风吹草动都会掀起大波，特别是存在大量加杠杆资金时。而另一方面，我们的监管者希望股市慢牛，当股市频现“疯牛”状态，政府忍不住出手干预时，股市跳水的悲剧就会发生，我相信“1.19”预演肯定不是最后一次。　　对于2015年的投资，王卫东积极并谨慎：“2015年股市既是充满机会的一年，也是波动巨大的一年。对于A股市场，2015年我们在继续享受泡沫的乐趣时，别忘了看看脚下的梯子是否稳定。”

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