CPI转正三大行业或成受益先锋附股

CPI的同比正增长不是由大宗商品带动，而是由内需拉动，这与管理层提出明年经济增长要靠内需拉动相辅相成。因此，在温和的通胀预期下，从股市上看，在后市投资者需要关注消费类的行业。

“温和通胀”，这是日前国家统计局发布2009年11月份主要经济指标数据后，市场分析人士对于后市的一致看法。数据显示，2009年11月，居民消费价格指数（CPI）在经历连续9个月的负增长之后，同比上涨0.6%，由负转正。

对于此次CPI由负转正，天相投顾首席策略分析师仇彦英认为，这次CPI的同比正增长不是由大宗商品带动，而是由内需拉动，这与管理层提出明年经济增长要靠内需拉动相辅相成。因此，在温和的通胀预期下，从股市上看，在后市投资者需要关注消费类的行业。其次，农产品(000061)在通胀预期下的交易机会也值得关注。另一方面，广发证券认为，未来投资者应该适时关注通胀与出口复苏的相关行业，如煤炭石油、有色金属等，而在昨日盘面上，煤炭石油板块在午后突然发力，成为大盘翻红的最大因素。

消费行业值得长期关注

据统计数据显示，11月份，八大类商品价格有三种上涨，对CPI转正做出正相关贡献，具体为：食品价格同比上涨3.2%，烟酒及用品类价格同比上涨1.3%，医疗保健及个人用品类价格同比上涨1.6%。分析人士指出，以酿酒食品为代表的消费类商品价格在11月份的上涨，与管理层近期“2010年以消费代替投资”的表态相同，在即将到来的2010年，大消费概念股有望成为整个A股市场中受到资金关注最多的一类个股。而从具体的A股行业看，具备“大消费概念”的板块主要包括食品饮料、商业连锁、家电、汽车、旅游等，而在其中，食品饮料板块随着年末消费旺季的到来，有望成为消费行业中率先发力的排头兵。

招商证券(600999)行业分析师朱卫华表示，在温和的通胀下，将拉动高端品需求，且时值年底年初消费旺季，高端白酒的涨价大幕即将拉开；在考虑到经济复苏速度较快，在流动性的驱使下，食品饮料板块的估值水平将会得到提升。长期看，伴随城市化进程和消费升级，从投资驱动转向消费拉动为主的经济结构调整，自然是大趋势。依托庞大的人口基数和行业企业品牌化进程，招商证券认为大众消费品板块将诞生销售额达500亿甚至1000亿元级别的巨无霸企业。短期经济从复苏走向扩张，是就业率提高和居民收入增长的过程，政府亦同时推出鼓励消费的多种政策，可以期待2010年消费扩张。而近期通胀预期的加强，将对高端消费品板块起到良好推动作用。

个股方面，朱卫华建议配置一线股，视流动性松紧交易性参与二线股。贵州茅台(600519)提价60元后，五粮液(000858)、泸州老窖(000568)有望跟进，形成板块热点，建议关注贵州茅台、 泸州老窖，张裕销量快速增长，继续持有；二线白酒公司较多，可视流动性松紧交易性参与；继续配置大众品双汇发展(000895)、安琪酵母(600298)等品种做些防御。 明年主题投资关注世博会概念。食品饮料有金枫酒业(600616)（地利、借世博提升黄酒国际地位）、伊利股份(600887)（借世博突入华东市场）、青岛啤酒(600600)（小瓶高端啤酒有望在华东夜场热卖）。

农产品价格或将上行

对于农产品，招商证券认为明年国际农产品价格上涨必将轻而易举推高国内CPI，2010年年初国内惠农政策也将继续出台，建议投资者关注供需变化受益子行业的交易性投资机会。

全球粮食供求趋紧及流动性泛滥共筑国际农产品上涨基石。由于丰产及需求萎靡，2009年国际主要农产品仅小幅反弹，不过明年情况可能发生变化，实际产量不断低于预期，实际的需求随着全球经济的复苏的加速而超预期，全球粮食供大于求的局面可能转向紧平衡，低迷的粮价难以持续；此外货币因素在明年将会显现，四季度全球大宗商品价格已有所反弹，按照“能源——有色金属——农产品”的传导顺序，农产品价格有望普涨。

此外，2009年国内粮食产品已走出大牛市，但国内CPI未表达真实通胀压力。在今年国际农产品低迷国内农产品走高的情况下，农产品逆差缩小但进口量放大，国际价格对国内CPI影响的敏感度有增无减，若国际价格上扬，将导致国内CPI 迅速飙升，引发农业股行情。

在通胀背景下，供需面产生变化的农产品价格上涨的速度最快，幅度也最大，我们认为按照时间顺序分别是玉米种子加工、畜禽养殖、水产品养殖、苹果汁加工、番茄酱加工等五个子行业，对应推荐的公司分别是登海种业(002041)、敦煌种业(600354)、民和股份(002234)、獐子岛(002069)、好当家(600467)、国投中鲁(600962)、新中基(000972)、中粮屯河(600737)。

资源类行业受益通胀预期

昨日午盘，以煤炭石油为代表的资源类板块突然发力，最终使得大盘由绿翻红，其中，中国石化(600028)上涨8.39%，神火股份(000933)上涨3.97%，中国石油(601857)上涨3.63%。

从资源类板块与通胀的关系方面看，广发证券表示，11月CPI的由负转正，或预示着国内经济形势将加速好转，温和的通胀或将在2010年下半年发生，因此建议投资者近期关注通胀与出口复苏的相关行业，建议在温和通胀条件下配置煤炭、石油、有色等资源性行业；同时，金融行业也明显受益于温和通胀预期，建议配置保险银行和券商等；另外，在温和通胀环境下建议配置具有品牌、垄断资源及渠道优势，可以有效转移价格的消费品行业，如百货、高端品牌酒、品牌服装、品牌家电及奢侈品行业等。

另外，广发证券仍坚持看好受益国内消费结构升级、受益经济复苏弹性较大的耐用消费品行业，如家电和汽车零部件行业等。而对于房地产由于年末年初政策风险较大，广发证券建议暂时低配。

从细分的行业来看，煤炭石油行业受经济复苏需求回暖、通胀预期、美元贬值、人民币升值等预期的影响，而有色金属行业主要受美国经济复苏缓慢，美元贬值仍将持续影响，而通胀预期将利好有色资源价格上涨。

在具体个股方面，国泰君安表示，铜陵有色(000630)在未来1-2年会更加重视上游资源的战略布局。一方面可能采取资源收购方式，一方面存在引入战略投资者的可能，值得投资者关注。而江西铜业(600362)将成为受益于铜价上涨最大的企业，未来2-3年中自产矿量的增长趋势较为清晰。中孚实业(600595)、焦作万方(000612)、神火股份在铝价将继续上行至16000-18000元/吨的趋势下，自备电厂优势将在业绩中逐步体现，市场将再度见识电解铝公司业绩弹性大的魅力。

中信证券(600030)表示，2010年看好石油开采业和大宗石化原料上市公司，即中国石油、中国石化；而双良股份(600481)是“低碳”节能减排概念的必选品种，维持上述个股“强于大市”的投资评级。煤炭板块中，中信证券推荐中国神华(601088)、兰花科创(600123)、西山煤电(000983)、国阳新能(600348)、潞安环能(601699)、平煤股份(601666)、恒源煤电(600971)等。

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